Banque Centrale et Taux EUR CMS 10 ans : vers une probable baisse dans un avenir proche ?

Le Taux EUR CMS 10 ans, ou le Taux Constant Maturity Swap Euro à 10 ans, est un indicateur crucial dans le domaine financier européen. Il représente le taux d'intérêt moyen auquel les banques européennes peuvent emprunter ou prêter des fonds sur une période de 10 ans. Ce taux est largement utilisé comme référence pour de nombreux produits financiers, y compris les prêts hypothécaires, les obligations d'État et les contrats dérivés. Ce taux peut être décomposé entre l’inflation moyenne constatée sur la période à 10 ans et ce qu’on appelle les « taux réels » toujours à 10 ans, ces derniers correspondant aux taux nominaux diminués de l’inflation.

Explication sur la baisse du Taux EUR CMS 10 ans sur les 10 dernières années

Au cours de la dernière décennie, le Taux EUR CMS 10 ans a subi des fluctuations significatives. Depuis début 2012, il a oscillé entre des niveaux allant de -0,31% à 3,52%, avec une moyenne de 1,17%. Actuellement, au 25 mars, il se situe à 2,65%, (source Bloomberg : EUAMDB10 Index) ce qui est relativement élevé par rapport aux années précédentes.

Cependant, si l'on élargit notre perspective et remonte encore 10 ans en arrière, on constate que le taux moyen était beaucoup plus élevé, à 3,97% entre la fin de 2001 et la fin de 2011. Cette évolution témoigne d'une tendance à la baisse des taux sur le long terme.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
 

Le rôle de la BCE sur la baisse des taux

La Banque Centrale Européenne (BCE) est décisionnaire sur la trajectoire des taux d’intérêts. Entre 2012 et 2020, elle n’a eu de cesse de faire baisser les taux directeurs afin de stimuler l’inflation de la zone Euro qui était structurellement à la baisse. Ce faisant, la BCE a poussé le Taux EUR CMS 10 ans à la baisse, jusqu’à atteindre des niveaux négatifs en 2019 et en 2020.

Les chocs inflationnistes, principalement des chocs dits « d’offre » qui représentent un évènement soudain qui augmente ou diminue ponctuellement l’offre pour les biens et services, survenus depuis ont largement fait remonter les prévisions d’inflation, poussant ainsi les banques centrales à remonter les taux. Ce phénomène découle à la fois de la pandémie de Covid-19 et de la crise énergétique européenne qui ont engendré d'importantes distorsions dans l'économie, poussant l’inflation à des niveaux que nous n’avions jamais connus depuis que les indices d’inflation européens sont calculés (1997).

Vers une probable baisse du Taux EUR CMS 10 ans pour demain ?

À l'heure actuelle, le taux réel est de 0,43% (au 25 mars, source : Bloomberg) et selon les indications récentes de la BCE, le taux neutre d’équilibre se situe autour de 0%¹. Ce niveau de taux réel ne sera maintenu en territoire restrictif que le temps pour la BCE d’être rassurée du retour durable de l’inflation autour de sa cible, c’est-à-dire 2%. Il est ainsi probable que les taux réels convergent naturellement vers 0 dans les années à venir.

Les prévisions sur l’inflation devraient de leur côté naturellement converger autour de 2% au cours des prochaines années, une fois que les chocs d’offre auront été dissipés. De ce fait, le taux d'équilibre du Taux EUR CMS 10 ans serait susceptible de se stabiliser autour de 2% dans un avenir plus ou moins proche. Le principal risque à cette évolution serait une inflation persistante, résultant de facteurs tels que des tensions géopolitiques ou des politiques budgétaires très déficitaires, ce qui contraindrait les banques centrales à maintenir des taux en territoire restrictif.

Pour rappel, les informations publiées dans cette note ne constituent ni une offre, ni un conseil en investissement.
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¹https://www.ecb.europa.eu/press/economic-bulletin/focus/2024/html/ecb.ebbox202401_07~72edc611d3.en.html